• AI napędza wydajność w USA
• NBP optymistycznie o inflacji
• ZUS przetrwa kryzys demograficzny

---

Projekt nowelizacji prawa energetycznego w Polsce przyjęty przez rząd. Ma wyraźnie poprawić sytuację z rozwojem odnawialnych źródeł energii i magazynów energii. Kluczowa zmiana to rozszerzenie koncepcji cable pooling, czyli współdzielenia jednego przyłącza przez kilka różnych źródeł. Obecnie współdzielić przyłącze mogą jedynie instalacje OZE, po zmianach będą mogły to robić także magazyny energii elektrycznej.

Druga istotna zmiana dotyczy blokowania mocy przyłączeniowych przez projekty, które uzyskały zgodę na przyłączenie, ale nigdy nie zostały zrealizowane. Nowe przepisy zaostrzą wymagania wobec inwestorów — okres ważności warunków przyłączenia skróci się z dwóch lat do roku. Wprowadzone zostaną też kamienie milowe, czyli etapy inwestycyjne, z których inwestor będzie rozliczany. Brak realizacji któregoś z nich na czas spowoduje wygaśnięcie umowy i zwolnienie miejsca dla kolejnych chętnych.

Projekt trafi teraz do Sejmu, a potem na biurko prezydenta. Ten już raz zawetował ustawę energetyczną, chodziło o zapisy dotyczące energetyki wiatrowej. W obecnym projekcie ich nie ma, są więc szanse na wejście ustawy w życie.

---

Wydajność pracy w USA rośnie. Średnia wartość produkcji na każdą godzinę pracy, wzrosła o 5%. To najszybsze tempo od dwóch lat. Jednocześnie wynagrodzenia urosły tylko o niecałe 3 procent. Raport nie podaje przyczyn, ale wielu ekonomistów sugeruje, że w danych po raz pierwszy widoczny może być wpływ sztucznej inteligencji.

To pozytywna kombinacja dla całej gospodarki — zwiększa prawdopodobieństwo szybszego wzrostu i jednocześnie spadku inflacji. Taka sytuacja pojawia się już drugi kwartał z rzędu, stąd coraz częstsze opinie, że za zmianami stoi rosnące wykorzystanie AI w amerykańskich firmach. Nie jest to w żaden sposób potwierdzone, jednak wielu ekonomistom taka przyczyna przychodzi do głowy jako pierwsza.

Lepsze dane wywołały istotną reakcję na rynku finansowym. Inwestorzy nadal spodziewają się obniżki stóp przez Fed w kwietniu, ale drugiej obniżki oczekują teraz we wrześniu zamiast w lipcu. Ta zmiana pomogła umocnić dolara, który kosztuje teraz prawie 3,62 złotego — najdrożej od miesiąca. Wraz z umocnieniem dolara na giełdy na całym świecie, w tym warszawską, zawitała korekta notowań w dół.

---

EKONOMIŚCI PROGNOZUJĄ STABILNĄ INFLACJĘ W POLSCE. Za rok wyniesie 2,6 procent, a za dwa lata 2,5 procent. Tak prognozują ekonomiści w co-kwartalnej ankiecie Narodowego Banku Polskiego. W poprzedniej edycji ankiety zakładali inflację za rok na poziomie 2,9 procent, teraz więc ich prognozy nieco się obniżyły.

Wynagrodzenia mają średnio rosnąć w tym roku o 6,4 procent, a w 2027 roku o 5,4 procent — nadal będzie to tempo przewyższające inflację. Realny wzrost dochodów powinien przekładać się na wzrost konsumpcji, co obok rosnących inwestycji i eksportu zapewni nam wzrost gospodarczy na przyzwoitym poziomie. PKB ma rosnąć w tym roku o 3,6 procent, a w przyszłym o 3 procent.

W ankiecie NBP udział bierze ponad 30 instytucji - dwadzieścia trzy finansowe, sześć ośrodków analityczno-badawczych oraz organizacje takie jak Krajowa Izba Gospodarcza, Pracodawcy RP i NSZZ Solidarność. Prognozy zakładają średni kurs euro na poziomie 4,25 złotego w tym roku i 4,27 złotego w przyszłym oraz cenę ropy odpowiednio 64 i 62 dolary za baryłkę.

---

Rozwój sztucznej inteligencji może paradoksalnie spowodować wzrost inflacji na świecie — do takiego wniosku doszli ekonomiści banku Morgan Stanley. Nie chodzi o odległy moment, gdy AI zdominuje gospodarkę, ale o najbliższe miesiące. Już teraz potężne inwestycje w infrastrukturę niezbędną do funkcjonowania usług opartych na AI powodują ogromny wzrost popytu na półprzewodniki i energię elektryczną.

Większy popyt już teraz wywołuje poważne wzrosty cen półprzewodników wykorzystywanych w masie produktów — od samochodów po sprzęt AGD. To oznacza zauważalny wzrost kosztów po stronie producentów. Dodatkowe uderzenie może pojawić się tam, gdzie powstają nowe centra danych i zaczyna drożeć prąd. W efekcie Morgan Stanley zakłada, że inflacji w USA do końca 2027 roku nie zejdzie do celu 2 procent.

Wyższa inflacja może szybko stać się zagrożeniem dla samej sztucznej inteligencji. Jeśli Fed zostanie zmuszony do powrotu do podwyżek stóp procentowych, zmniejszy to zapał rynków finansowych do finansowania projektów AI. Droższy prąd i podzespoły automatycznie podniosą koszty inwestycji, co może skłonić inwestorów do przeszacowania opłacalności tych projektów.

---

ZUS PRZETRWA KRYZYS DEMOGRAFICZNY W STABILNEJ KONDYCJI. Sytuacja finansowa ZUS w nadchodzących dekadach nie będzie się pogarszać, nawet pomimo pogłębiającego się kryzysu demograficznego — wynika z nowych prognoz opublikowanych przez Zakład. Najgroźniej wyglądać będą lata czterdzieste, kiedy liczba osób w wieku produkcyjnym spadnie o 3 miliony, z około 20 do 17 milionów. Do 2080 roku w Polsce ma być już tylko 12,5 miliona osób w wieku produkcyjnym.

W scenariuszu bazowym deficyt roczny w funduszu emerytalnym ZUS, szacowany w tym roku na 2,5 procent PKB, ma tylko przejściowo w latach 2028-2029 urosnąć do 2,7 procent. Potem aż do 2040 roku utrzyma się na dzisiejszym poziomie. Następnie do 2050 roku przekroczy 3 procent PKB, ale od 2060 roku zacznie znów maleć i sięgnie 1,9 procent w 2070 roku.

Pomimo spadku liczby osób w wieku produkcyjnym o kilka milionów, system emerytalny pozostanie stabilny. Główna przyczyna to demograficzna symetria — po 2050 roku w ramach wymierania ostatniego wyżu demograficznego z lat osiemdziesiątych zacznie też szybciej ubywać emerytów. System się zbilansuje naturalnie.

---