• Kevin Warsh straszakiem na rynkach
• Niemiecki przemysł budzi się po latach kryzysu
• AI straszy rynki – 285 miliardów dolarów w dymie
• NBP sygnalizuje dalsze cięcia stóp

---

PKB Polski wzrósł w minionym roku o 3,6 procent – potwierdził GUS. To znacznie lepiej niż 3 procent w 2024 roku. Rząd prognozuje, że 2026 będzie jeszcze lepszy i przyniesie wzrost o 3,7 do 3,8 procent.

Większą uwagę ekonomistów przyciągnęły jednak nieoficjalne szacunki wzrostu w samym czwartym kwartale. PZU ocenia tempo nawet na 4,2 procent – najszybsze od 2022 roku. Alior Bank bardziej ostrożnie wskazuje 3,9 procent. mBank prognozuje od 3,9 do 4,2 procent, Pekao SA zawęża widełki do 4–4,2 procent.

Prognozy sugerują, że polska gospodarka pod koniec 2025 roku wyraźnie przyspieszyła i rośnie teraz w tempie około 4 procent rocznie. To oznaka solidnej kondycji i dobra wiadomość przed kolejnym rokiem.

---

Stopy procentowe w Polsce będą dalej spadać – zdecydowana większość ekonomistów jest o tym przekonana. Rada Polityki Pieniężnej nie wypowiedziała się jasno, ale w środowym komunikacie po posiedzeniu zawarła nowe sformułowanie.

Rada napisała, że "napływające informacje sugerują możliwość spadku inflacji w pierwszym kwartale 2026 roku i jej utrzymywanie się na poziomie zgodnym z celem inflacyjnym NBP". Brzmi to jak zapowiedź powrotu do obniżek już na kolejnym posiedzeniu. Prezes Adam Glapiński potwierdził: "jeśli projekcja nie pokaże nic niepokojącego i nie nastąpią żadne niespodziewane wydarzenia, to w moim przekonaniu odpowiedź brzmi – tak".

W środę RPP zgodnie z oczekiwaniami pozostawiła stopy bez zmian. Wcześniej w 2025 obniżała je sześć razy. Tymczasem rynkowe stopy spadają systematycznie – WIBOR 3M spadł z 4,15 do 3,89 procent od grudnia. Spora część ekonomistów oczekuje, że RPP obniży stopy jeszcze co najmniej dwa razy w tym roku.

---

Niemieckie zamówienia przemysłowe rosną czwarty miesiąc z rzędu. Grudniowy skok był najsilniejszy od dwóch lat. To nie wygląda już jak przypadkowe odbicie – cztery miesiące nieprzerwanego wzrostu zdarzały się ostatnio tylko raz, w 2020 roku po lockdownie.

W grudniu zamówienia wzrosły o 7,8 procent względem listopada i osiągnęły najwyższy poziom od lutego 2022 roku. Od sierpnia – ostatniego spadkowego miesiąca – wzrost sięga 18 procent. Same zamówienia krajowe rosną o 10,7 procent miesięcznie, o blisko 30 procent od sierpnia i są na szczycie od lipca 2021 roku.

Dane sugerują, że widać efekty zmiany polityki niemieckiego rządu. Rok temu Berlin przestał oszczędzać i zaczął wydawać na infrastrukturę i obronność. W ostatnich miesiącach zanotowano ogromny wzrost zamówień na broń. Gdyby prognozy wzrostu PKB Niemiec – od 1 do 1,5 procent w 2026 – się sprawdziły, skorzystałaby na tym polska gospodarka. Niemcy to nasz najważniejszy partner handlowy.

---

Rynek finansowy ma nową narrację wokół AI – tym razem chodzi o to, kto najwięcej straci. Kilka dni temu fala spadków dotknęła producentów gier po tym, jak Alphabet pokazał Project Genie – model generujący interaktywne światy 3D z tekstu lub obrazka. Inwestorzy odebrali to jako zagrożenie dla studiów i twórców silników.

We wtorek Anthropic zaprezentował nowe narzędzie AI dla działów prawnych, automatyzujące przegląd kontraktów i dokumentów. Wartość spółek z branży usług prawnych, finansowych i analizy danych spadła łącznie o około 285 miliardów dolarów. Thomson Reuters stracił 15 procent – najniżej od 2021 roku.

Obawy są konkretne: jeśli modele AI dostarczą gotowe rozwiązania dla prawników i analityków, marże firm sprzedających drogie licencje mogą być drastycznie ograniczone. Większość dużych spółek technologicznych spadła już o ponad 20 procent od szczytów sprzed kilku miesięcy. Bitcoin stracił połowę wartości – z 126 tysięcy dolarów w październiku do 60 tysięcy teraz. Srebro spadło o 48 procent w osiem dni – ze 122 do 64 dolarów za uncję.

-

Donald Trump wyznaczył Kevina Warsha na prezesa Fed. Warsh zasiadał w zarządzie Rezerwy Federalnej kilkanaście lat temu. Zastąpi Jerome'a Powella w maju, gdy temu wygaśnie kadencja. Nominacja przestraszyła rynki finansowe.

Warsh prezentował w przeszłości kontrowersyjne poglądy. Twierdzi, że Fed powinien pozbyć się obligacji skupionych po kryzysie z 2008 roku i drastycznie zmniejszyć bilans. Dla rynków oznaczałoby to ograniczenie płynności i prawdopodobnie koniec trwającej od lat hossy. Warto pamiętać, że poglądy Warsha mogły się zmienić – w sprawie stóp procentowych dostosował się do stanowiska Trumpa i teraz popiera ich obniżanie.

Decyzje o bilansie Fed podejmuje w trybie głosowania. W dwunastoosobowym składzie tylko trzy osoby zostały wskazane przez Trumpa. Nowy szef Fed jednoosobowo nie zmieni polityki. Do przejęcia kontroli przez prezydenta nad Rezerwą Federalną wciąż bardzo daleka droga.

---